A股又一次稳定发挥“跳水”能力。

1月8日，沪指再度失守2900点关口。上一次失守，是在十多天前的2023年12月26日。

在“既说服不了老婆，也说服不了自己”的大行情之下，也有例外情况。

1月9日，“免税茅”中国中免大放异彩，其A、H股双双大涨。原因是，当天中国中免发布了《2023年度业绩快报公告》，表现好得超出市场预期。

截至1月10日收盘，中国中免A股股价为81.7元/股，两日累计涨幅超8%。

前不久，中国中免刚刚“上榜”2023年A股10大市值蒸发公司。其市值1年减少了2791亿元，赶超宁德时代(1年市值蒸发2621亿元)，拿下年度“最惨”冠军。   

两级反转来得太快，就连情绪最为稳定的A股投资者也激动了，开始热议“反转”“加仓”的可能性了。         

01

上半年净利润负增长，下半年“改命”：全年保持两位数增速，盈利能力改善。

业绩快报披露，中国中免2023年实现：

营收675.76亿元，同比增长24.15%；

归属于上市公司股东的净利润67.17亿元，同比增长33.52%；

归属于上市公司股东的所有者权益538.76亿元，同比增长10.92%；

基本每股收益同比增长28.44%。    

这个业绩增长是超出市场普遍预期的，尤其是对比上半年的表现更显难能可贵。

财报显示，2023年第一季度，中国中免的营收同比23.76%，归属净利润不涨反而下滑了10.25%。

2023年上半年，其营收同比增长29.68%，依然是增收不增利，归属净利润同比减少1.83%。

2023年第三季度，中国中免终于改善了盈利能力，营收同比增长27.87%，归属净利润同比大增94.22%。

同年10月，中国中免的董事长突然病逝，但公司仍保持定力，猛冲业绩。第四季度，其营收增速11.09%，在四个季度中最慢，但归属净利润实现翻倍，同比增长275.62%。

2023年，中国中免主营业务毛利率为31.44%，同比提升3.42个百分点，运营效率和盈利能力都有所改善。

02

三年多，股价坐上“跳楼机”：从62元出头飙升至超400元，再狂泻至75元左右。

中国中免是一家老牌央企，经历过重组、改革后，在牌照加持下，其免税概念的商业版图持续扩张。

在股价腾飞前，2017—2019年，中国中免不断积攒势能。

其先后分别收购了日上免税集团、日上免税行(上海)有限公司各51%的股权，拿下首都机场国际区、上海虹桥国际机场、浦东国际机场等的免税经营权。

据中国中免赴港上市的招股书披露，截至2021年底，它是持有经营牌照在国内经营所有种类免税店的唯一集团，是国内持有免税经营牌照的9组实体之一，是持有免税经营牌照在全国经营免税口岸店的5组实体之一。

2020年疫情来袭，往年火热的出境游及购物大降温，免税概念大火。

中国中免无论从业绩还是股价都迎来大爆发，尤其是2021年，营收破600亿大关，达676.8亿元，同比增长29%；归属净利润创新高，从2020年的61.4亿元飙升至96.54元。         

弗若斯特沙利文报告显示，按照销售收入计算，中国中免在全球旅游零售市场的份额占比约24.6%，国内市场份额占比约86%，均处于第一位。

2020年，中国中免的股价累积涨幅约229%，到2021年2月，其股价从前一年的62块出头翻了5倍多，破400元。          

戏剧性的是，暴涨之后很快中国中免迎来了业绩和股价的双杀。

2022年，其营收和归属净利润分别同比下滑20%和48%。   

2023年，其业绩反弹，股价跌得却更猛了，全年跌幅超61%，从2021年高点的400.48元跌至最多75元左右。

03

抄底需谨慎：14.56万户被套。

2021年2月，中国中免股价破400元关口后，逐渐震荡回落，全年跌幅约22%。2022年，尽管归属净利润接近腰斩，但资本市场仍对其寄予厚望，全年仅微跌0.87%。

反倒是2023年，盈利能力不断改善了，资本市场和投资者们的信心却越来越不足。

但值得注意的是，尽管近3年中国中免的股价不断回撤，抄底的人却越来越多。

财报披露，截至2020年末，中国中免普通股股东总数为53,856户，到2021年9月末，增至14.29万户。

2022年，中国中免业绩下滑，也“吓跑”了不少投资者，其普通股股东从同年3月末的17.44万户减少至年底的14.8万户。

2023年随着免税业务稳步复苏，进场抄底的投资者持续增加。截至2023年9月末，增至29.36万户，比2022年底增加14.56万户。    

然而，股价是预期的反应，现实的业绩增长也难以扭转悲观情绪。2023年中国中免的股价超腰斩，跌幅达61%，2791亿元市值灰飞烟灭。

如今，中国中免放出一份略超市场预期的业绩快报，才出现了扭转局势的苗头。

但不可忽视的是，1月8日，其股价才出现了近一年的最低点，在75.4元左右。基数本身就低。

1月10日，中国中免继续释放利好消息，回应媒体称“明年计划布局海外市场”。

2023年底，中国中免分别公告与上海机场、首都机场签署的机场租金补充协议，减租预期落地，有望进一步优化其盈利能力。

同年，其还中标多个口岸免税经营权，9月爱达邮轮免税店、10月首家东南亚机场免税店陆续开业。

总的来看：

2023年，其股价回调较多，相比此前的抄底安全了很多；

同期，其业绩，尤其是盈利能力明显提升，但变化的具体原因还有待年报披露；

不可忽视的是，目前整体消费还处于渐进复苏的状态，以及受严控代购等政策影响，海口海关监管数据显示，2023年海南离岛免税消费的客单价同比下滑约22%，这也意味着“免税茅”面临一定的经营压力；

以及A股市场整体的行情相当冷静，即便有上述利好消息，抄底仍需谨慎，毕竟龙头股、白马股“跌妈不认”的剧情总在反复上演。投资需要方法、勇气，更需要耐心......